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芯片涨2.7%，普通股票只涨0.4%：一场窄幅且回吐的反弹

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观点。 周一上午11点看起来是全面上涨，收盘时变成了芯片独涨。半导体守住了大部分涨幅，普通股票守住的不到一半。

周一各指数和行业ETF的涨跌，芯片与等权重标普高亮，附五条要点 说明：每根柱子是周五收盘到周一收盘的涨跌。蓝色：芯片（SMH）和等权重标普500（RSP）。

我们怎么算的

涨跌数据来自Alpaca SIP K线，仅限常规交易时段，2026年10月26日。历史数据使用SPY、SMH和RSP的日K线，2016年1月至2026年10月23日（2,717个交易日）。“+1%日”指盘中最高价比前一日收盘高出至少1%的交易日。回吐比例是收盘时失去的那部分涨幅。

原因

  1. 这种差距很少见。 SMH +2.7%，RSP +0.4%：芯片比普通标普成分股多涨2.4个百分点。2016年以来只有约5%的交易日差距更大，上一次是9月21日。
  2. 导火索是Anthropic公开的S-1。 截至6月的六个月营收163亿美元，而2025全年为46亿美元（Yahoo Finance直播，10月26日）。NVDA +2.4%，AVGO +2.3%，AMD +2.8%。
  3. 拖累来自巨头的新股供给。 Meta现在发行约350亿美元股票（225亿普通股，125亿强制可转换优先股），之后还计划约600亿美元的按市价发行；Alphabet此前已融资约850亿美元。META -1.9%，GOOGL -1.1%，通信服务 -1.6%。
  4. 回吐面广，但幅度不深。 SPY在11:00涨1.02%，收盘涨0.71%，回吐30%。道指回吐62%，金融73%，医疗全部回吐。芯片只回吐21%。
  5. 这样的回吐很平常。 2016年以来559个+1%日中，36%回吐了四分之一或更多；回吐比例中位数为16%。回吐25-50%之后（92天），SPY次日上涨的概率为61%，五日上涨概率70%（中位数+1.0%），全部交易日分别为55%和62%。

我们的预期

  • 基本情景（至10月30日周五）： 这次回吐不是顶部。SPY本周收盘高于周一的765.37美元，符合类似交易日之后70%的五日上涨记录。信号：本周任何一天RSP跑赢SPY，说明上涨在扩散。
  • 另一种情景： 周三打破格局。美联储（10月28日，预期“鹰派按兵不动”）或当晚微软和Alphabet的财报扭转芯片的领先，SPY周五收盘低于10月23日周五的759.97美元。信号：SMH收盘低于527.20美元，周一涨幅全部回吐。

什么会让我们改变看法

  • 供给持续涌来。 如果Meta的按市价发行很快启动，或者本周另一家云巨头宣布股权融资，巨头的拖累就是一个主题，而不是一天的事件。
  • 样本本身。 回吐日集中在波动大的年份，所以回吐之后次日表现更好，部分反映了那些行情（与守住涨幅的日子相比：p = 0.047，结果偏弱）。我们把它理解为“没有看空信号”，而不是买入信号。

本文为作者于所示日期的一般性信息与个人观点，不构成投资建议，也未考虑您的个人情况。作者可能持有文中提及的证券。数据来自所列来源，可能存在误差；过往表现不代表未来结果。请自行研究判断。