特斯拉只能解释SPCX日波动的6%，剔除纳指后为零
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核心判断。 特斯拉和SpaceX的股价之间，并不存在可以测量出来的"马斯克因子"。两者都是高贝塔的纳斯达克股票，这种共同的大盘敞口就是它们相关性的全部。用其中一只去交易或对冲另一只，本质上是在押注纳指，而不是押注马斯克。
图注：两根蓝色柱是TSLA与SPCX之间的联系。左边一根是原始收益率的相关性，右边一根是剔除纳指走势之后剩下的部分。
为什么
- 原始联系很弱。 从SPCX 6月12日首个收盘到10月16日的87个交易日里，TSLA与SPCX日收益率的相关系数为0.25。平方之后，特斯拉只能解释SPCX约6%的日波动方差。周收益率相关系数为0.49。来源：Alpaca每日收盘（经BirdEye），截至10月16日收盘。
- 两者各自跟纳指的关系，都比彼此更紧。 TSLA与QQQ的相关系数为0.64，SPCX为0.45。两者对QQQ的贝塔分别为1.52和1.73。两只都以指数一倍半幅度波动的股票，看起来相关，其实未必有关。
- 剔除纳指之后，什么都不剩。 把每只股票日收益中由QQQ贝塔带来的部分去掉，剩余部分的相关系数是-0.06。在特斯拉单日波动超过4%的12个交易日里，SPCX同向的只有7次，接近抛硬币。
- 价格走势图会误导人。 价格水平的相关系数为0.71，因为两者一起下行：6月12日以来TSLA下跌12.7%，SPCX下跌9.3%，QQQ下跌1.6%。共同的趋势会抬高价格水平的相关性，收益率才是诚实的度量。
- 最近的收紧来自这轮下跌。 20日滚动相关系数从7月29日的-0.11，到7月底0.08、8月底0.18、9月底0.55，再到10月16日的0.62，接近0.63的高点。这一上升与科技股下跌同步，那种时候高贝塔股票会一起下跌。
我们的预期
- 基准情形（8周）： 纳指企稳后，TSLA与SPCX的20日相关系数回落到0.30以下，也就是7至8月的区间。有效信号：QQQ周收盘站回10月9日水平之上，且20日相关系数在12月中旬前低于0.30。
- 替代情形： 即使大盘平静下来，相关系数仍维持在0.50以上。那意味着真正的共同因素出现了：交叉持股、融资安排，或同时冲击两者的马斯克事件。信号：出现三个或以上交易日，两者同向波动超过3%，而QQQ波动不到1%。
什么会改变我们的看法
- 剔除纳指后的相关系数在滚动40个交易日上升到0.30以上。 这个数字直接度量"马斯克因子"；目前是-0.06，距离还很远。
- SPCX的供给事件。 如果SPCX的锁定期是标准的180天，大约在12月9日结束。只发生在其中一只股票上的供给冲击，只会让两者走得更远，而不是更近。
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